PHÂN TÍCH ĐÁNH GIÁ DOANH NGHIỆP
TỔNG CÔNG TY CHĂN NUÔI VIỆT NAM (MÃ CHỨNG KHOÁN VLC)
Xin kính chào quý vị và các bạn; Hôm nay Chúng ta sẽ tìm hiểu, phân tích và đưa ra những nhận định về mã cổ phiếu VLC của Tổng công ty chăn nuôi Việt Nam.
Tổng công ty chăn nuôi Việt Nam có địa chỉ tại số 519 Minh Khai, Phường Vĩnh Tuy, quận Hai Bà Trưng, Thành Phố Hà Nội. Công ty có tên viết tắt là Vilico, cổ phiếu được niêm yết với khối lượng là hơn 172 triệu cổ phiếu.

VLC được thành lập vào năm 1996 với hơn 20 năm hoạt động với 100% vốn nhà nước nắm giữ. Đến năm 2017 Nhà nước tiến hành thoái vốn, GTN đã mua lại vốn thoái của nhà nước và VLC trở thành công ty con trực thuộc GTN.
Đến năm 2019, VNM đã tiến hành mua cổ phần của GTN và chiếm sở hữu hơn 75% vốn của GTN. Đến năm 2021 Vinamilk tiến hành các thủ tục hợp nhất giữ GTN và VLC. Thương hiệu Vilico được giữ lại và sau khi hợp nhất VLC hoạt động với tư cách là đơn vị thành viên của Vinamilk.

Ngành nghề kinh doanh chính của VLC là chăn nuôi bò, lợn; chế biến, bảo quản các sản phẩm từ Bò. Ngoài ra VLC còn cho thuê kho bãi và kinh doanh bất động sản đối với địa bản trãi rộng cả nước từ Hà Nội, Hồ Chí Minh đến Mộc Châu, Tam Đảo, Hưng Yên.

Hiện tại Công ty cổ phần sữa Việt Nam (Vinamailk) là công ty mẹ của VLC với tỷ lệ cổ phần nắm giữ là 68 %.

Bà Mai Kiều Liên, tổng giám đốc của Vinamailk hiện là chủ tịch hội đồng quản trị của VLC, với nhiều năm kinh nghiệm điều hành và phát triển VNM, chúng ta cùng kỳ vọng bà Liên sẽ đưa VLC lên một tầm cao mới.

Cùng đồng hành với bà Liên là 04 thành viên khác của HĐQT

Tổng giám đốc của VLC là ông Trịnh Quốc Dũng

VLC với lịch sử trả cổ tức bằng tiền trong nhiều năm, sẽ hấp dẫn với những nhà đầu tư ăn chắc mặc bền.

Chúng ta cùng phân tích Báo cáo tài chính của VLC để nắm được tình hình sức khỏe tài chính của Doanh nghiệp.
Đầu tiên Chúng ta cùng phân tích Bảng cân đối kế toán.
Tổng tài sản của VLC tại thời điểm 31/12/2022 là: 4.898 tỷ đồng, trong đó Tài sản ngắn hạn chiếm tới 73% tương đương 3.561 tỷ đồng và tài sản dài hạn là 1.337 tỷ đồng.

Tài sản ngắn hạn của VLC có 2.855 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng chiếm hơn 58% tổng tài sản của công ty.
Trong đó tiền và tương đương tiền tại 31/12/2022 là: 744 tỷ đồng.

Các khoản đầu tư tài chính đến ngày đáo hạn là 2.111 tỷ đồng, đây là các khoản tiền gửi có kỳ hạn gốc trên 3 tháng và kỳ hạn còn lại không quá 12 tháng tại các ngân hàng thương mại và quỹ tín dụng, và khoản tiền gửi từ quỹ hỗ trợ chăn nuôi.

– Tại thời điểm 31/12/2022 Các khoản phải thu của công ty là 455 tỷ đồng chiếm 9.29 % tổng tài sản; bao gồm các khoản phải thu ngắn hạn của khách hàng 193 tỷ, trả trước người bán 159 tỷ, các khoản phải thu ngắn hạn khác 107 tỷ, và các khoản dự phòng (-4) tỷ.

Hàng tồn kho là: 210 tỷ đồng, chiếm 4.29% tổng tài sản của Công ty

Tài sản dài hạn của VLC, tại thời điểm 31/12/2022 là 1.337 tỷ đồng, trong đó Tài sản cố định hữu hình là 364 tỷ đồng (chiếm 7.42% tổng tài sản). Tài sản cố định hữu hình của VLC chủ yếu là nhà cửa, vật kiến trúc (64 tỷ) và Máy móc thiết bị 240 tỷ đồng.

Tài sản cố định vô hình của VLC tại 31/12/2022 là 477 tỷ đồng (chiếm 9.75% tổng tài sản của VLC), Đây là các khoản lợi thế quyền thuê đất (117 tỷ đồng) và lợi thế thương hiệu (228 tỷ đồng), lợi thế vùng nguyên liệu 132 tỷ đồng.

Các khoản đầu tư tài chính dài hạn của Công ty tại thời điểm 31/12/2022 là 194 tỷ đồng (chiếm 3.96% tổng tài sản của Công ty). Đây là các khoản đầu tư vào Công ty cổ phần thực phẩm Lâm Đồng (108 tỷ đồng), Tổng công ty chè Việt Nam (44 tỷ đồng)…

Về Nguồn vốn: Tại thời điểm 31/12/2022 tổng nguồn vốn của VLC là 4.898 tỷ đồng, trong đó: Nợ phải trả của VLC là 441 tỷ đồng chiếm 9% tổng nguồn vốn của VLC; Vốn chủ sở hữu của VLC là 4.457 tỷ đồng chiếm 91 %.

Nợ phải trả: Tại thời điểm 31/12/2022 Nợ phải trả của VLC là không đáng kể chủ yếu các khoản phải trả người bán, chi phí phải trả ngắn hạn và các khoản phải trả ngắn hạn khác.

Đầu năm 2022 VLC có phát sinh nợ vay ngắn hạn, tuy nhiên đến 31/12/2022, Công ty đã trả nợ và không còn nợ vay ngân hàng.

Công ty trích lập quỹ khen thưởng với số dư tại 31/12/2022 là 74 tỷ đồng.

Vốn chủ sở hữu: Tại thời điểm 31/12/2022 vốn chủ sở hữu của VLC là 4.457 tỷ đồng (chiếm 91% tổng nguồn vốn của VLC). Trong đó: Vốn đầu tư của chủ sở hữu là: 1.723 tỷ đồng; Phần còn lại là 2.734 tỷ đồng là phần lợi nhuận chưa phân phối, các quỹ…đây là nguồn vốn dự phòng sẽ tạo điều kiện cho VLC trả cổ tức cho cổ đông hiện hữu trong tương lai.

Qua bảng cân đối kế toán của VLC ta thấy, Tài sản của VLC là những tài sản có chất lượng, với nguồn tiền lớn hỗ trợ cho các dự án đầu tư trong tương lai. Bên cạnh đó các tài sản là quyền sử dụng đất có vị trí đẹp có nhiều cơ hội gia tăng giá trị trong tương lai nếu được khai thác tốt.
Nguồn vốn của VLC chủ yếu là Vốn chủ sở hữu sẽ giúp cho VLC tự chủ được tài chính, tuy nhiên khi các dự án được triển khai công ty nên sử dụng thêm đòn bẩy tài chính để gia tăng thêm hiệu quả cho vốn đầu tư của chủ sở hữu.

Kết quả quả hoạt động kinh doanh của VLC qua các năm qua được duy trì ở mức ổn định, không có nhiều đột biến, một phần các dự án và kế hoạch đầu tư của Công ty chưa được triển khai như kỳ vọng.

Doanh thu của VLC trong năm 2022 là 3142 tỷ đồng, đây là con số tương đối khiêm tốn so với tiềm lực của VLC, với các dự án đang triển khai ban lãnh đạo VLC đang kỳ vọng doanh thu sẽ tăng trưởng tốt trong các năm tiếp theo.

Giá vốn hàng bán và các khoản chi phí của VLC được kiểm soát chặt nên cũng không có nhiều biến động so với tỷ lệ doanh thu.
Bên cạnh đó do có lượng tiền gửi ngân hàng lớn nên doanh thu từ lãi tiền gửi, tiền cho vay của VLC có sự tăng trưởng tốt. Đóng góp không nhỏ vào lợi nhuận của VLC.

Qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ của VLC ta thấy được dòng tiền lưu chuyển chủ yếu là tiền đáo hạn hợp đồng tiền gửi và gửi lại.
Bên cạnh đó là khoản khấu hao và dòng tiền biến động về hàng tồn kho khi lượng hàng tồn kho trong kỳ tăng lên.

Các chỉ số tài chính cơ bản thể hiện khả năng thanh toán và tự chủ tài chính tốt.
Tuy nhiên hiệu quả vốn chủ sở hữu là chưa được cao như kỳ vọng, đây là điểm VLC cần cải thiện trong tương lai.

ĐÁNH GIÁ TÌNH HÌNH SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA VLC

Kết quả kinh doanh năm 2022 của VLC chủ yếu từ lãi tiền gửi và cổ tức thu được từ công ty con (Mộc Châu Milk). Trong năm 2022, VLC nhận 163,075 tỷ đồng cổ tức từ Mộc Châu Milk. Nhìn chung do chưa có hoạt động sản xuất kinh doanh từ công ty mẹ nên kết quả kinh doanh chủ yếu từ Mộc Châu Milk. Lợi nhuận Mộc Châu Milk so với năm 2021 tăng trưởng tốt sau khi áp dụng các biện pháp thay đổi tái cơ cấu hệ thống bán hàng, đánh giá và thay đổi chính sách phân phối, giá bán sản phẩm cũng như tối ưu hóa chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp.
Để tăng Doanh thu, lợi nhuận và nâng cao EPS trong thời gian tới, VLC đang tích cực triển khai các dự án đầu tư để mở rộng và phát triển kinh doanh. Trong đó có hai dự án trọng điểm.
Một là dự án nhà máy chế biến thịt bò ở Vĩnh Phúc. Dự án này VLC liên doanh với Tập đoàn Sojitz để thành lập Công ty TNHH chăn nuôi Việt Nhật, với vốn điều lệ là 3.031 tỷ đồng, trong đó VLC góp 51% (tương đương 1.522 tỷ đồng).

Dự án kỳ vọng sẽ đóng góp 1.500 tỷ doanh thu sau khoảng 2 đến 2,5 năm và tăng lên 2.000 đến 3.000 tỷ trong thời gian 10 năm sau khi dự án đi vào hoạt động.

Với dự án này VLC kỳ vọng sẽ được hưởng lợi nguồn bò thịt để đưa vào chăn nuôi từ 13 trang trại nuôi bò của Vinamailk. Nó sẽ giúp VLC có tiềm lực về nguồn giống nên sẽ tạo ra lợi thế cạnh tranh cao hơn so với các doanh nghiệp khác, các hộ nuôi tự do do Công ty nuôi công nghiệp sẽ có chi phí thấp hơn, lợi nhuận cao hơn.
Hai là Nhà máy sữa ở Hưng Yên, nhà máy được đầu tư với tổng vốn đầu tư giai đoạn 1 là 2.083 tỷ đồng. Dự án sẽ sản xuất các sản phẩm sữa và liên quan đến sữa cho Vinamilk.

Dự án dự kiến sẽ hoàn thành từ 2 đến 2,5 năm sau khi được cấp phép và xây dựng. Nhà máu sữa Hưng Yên được xây dựng do hiện tại các nhà máy của Vinamilk tại Bắc Ninh, Nghệ An, Thanh hóa của Vinamilk đã đạt công suất 75%, thời điểm cao nhất lên tới 90%. Do đó dự án Hưng Yên sẽ giải bài toán về sản lượng sản xuất sữa đáp ứng nhu cầu tiêu thu trong tương lai.

Đánh giá:
TÍCH CỰC:
– Bề dày phát triển của doanh nghiệp và Ban lãnh đạo có nhiều kinh nghiệm.
– Nền tảng tài chính lành mạnh, với dòng tiền khỏe tạo điều kiện để triển khai kế hoạch kinh doanh.
– Các dự án đang và chuẩn bị triển khai đều rất khả thi, hứa hẹn sẽ là động lực cho sự tăng trưởng của VLC trong tương lai.
– Cổ đông lớn có tiềm lực tạo nhiều động lực cho sự phát triển của VLC.
–
RỦI RO:
– Tiến độ triển khai các dự án, nhất là hai dự án trọng điểm sẽ quyết định thời gian đầu tư và thời điểm VLC tăng trưởng về doanh thu và lợi nhuận.

VLC được đánh giá đang ở cuối giai đoanh hình thành và chuẩn bị bước sang giai đoạn tăng trưởng.
VLC sẽ bắt đầu chu kỳ tăng trưởng có thể từ cuối năm 2023.
Nếu các dự án được triển khai đúng theo kế hoạch đề ra thì VLC sẽ có giai đoạn tăng trưởng mạnh về doanh thu từ năm 2024 đến 2027.
Và sau đó là giai đoạn tăng trưởng ổn định về lợi nhuận trong 5 đến 10 năm tiếp theo khi áp lực về khấu hao được giảm dần.